Por Jackie Maubré, Responsable de Asset Management de Cohen Sociedad de Bolsa

Las noticias macroeconómicas protagonizaron la semana y fueron las principales responsables de los movimientos más fuertes de los mercados estadounidenses.

Por un lado, el anuncio de la corrección del dato de variación del PBI del segundo trimestre, que realizara el Departamento de Comercio, impactó positivamente. El sorpresivo crecimiento del 3.3% para el mencionado período, dejó en evidencia la cara positiva de la devaluación del dólar frente al resto de las monedas del mundo. El aumento de las exportaciones y la disminución de las importaciones le permitieron al país mostrar un menor déficit comercial, lo cual redundó en una fuerte contribución al crecimiento económico. Por otro, las ordenes de bienes durables volvieron a superar ampliamente las expectativas del mercado (1.3% vs. 0.1% esperado por el mercado) y el Chicago NAPAM, que mide las expectativas de manufactura, también lo superó: 57.9 vs 49.8 (Recordemos que por encima de 50, este índice muestra una economía con tendencia expansiva).

En cuanto al sector inmobiliario, las noticias fueron mixtas: las ventas de casas usadas mostraron un ritmo levemente mayor al esperado por el mercado, pero las de casas nuevas no alcanzó las expectativas. De todas formas es destacable que el deterioro no se ha profundizado.

Las noticias no tan alentadoras con respecto a la performance esperada de la economía fueron las que se dieron a conocer hoy. El fuerte incremento de los precios agrícolas, el (mayor aumento de los últimos 17 años) combinado con la desaceleración del consumo, que sólo se incrementó 0.2%, presagian una alta probabilidad de disminución del ritmo de crecimiento para el trimestre en curso.
Asimismo, los pedidos de desempleo mantuvieron un fuerte ritmo semanal (425.000).

En definitiva, Wall Street cerró la semana en baja. En las últimas 5 ruedas, el Dow y el S&P cayeron 0.73% cada uno y el Nasdaq perdió 1.95%.

En particular, Fannie Mae y Freddie Mac tuvieron una buena semana tras los anuncios de cambios de autoridades y políticas, y se apartaron de sus mínimos históricos de USD y USD respectivamente, registrados el pasado 21 de agosto. Fannie Mae subió un 37% en la semana, cerrado a USD6.84 por acción mientras que el precio de Freddie Mac cerró a USD4.51 registrando un salto del 60%.

Argentina
Dos caras

Luego de la inclemente batalla con los sectores agrarios, el Gobierno se ha transformado en una especie de Jano, el Dios bifronte de la mitología romana. Por una parte, la creciente participación del Congreso en la elaboración de políticas públicas y una construcción más consensual del poder, dejan ver una cara caracterizada por una mayor institucionalidad y una lectura pertinente del escenario político post crisis con el campo. Por la otra, la deliberada desatención sobre la cuestión inflacionaria, abandonada a una gestión arbitraria y ficticia, muestra la cara más oscura del oficialismo, aquella que fue reprobada por los vastos sectores aglutinados en torno del campo y que poco tenían que ver con el mundo agrario.
Ayer, en la celebración de los 146 años de la Bolsa de Comercio, su presidente, Adelmo Gabbi, expuso las preocupaciones del mercado en relación a la coyuntura económica actual. El tema central, como señalábamos más arriba, es la inflación. Lo curioso de esta coyuntura es que la equívoca performance de la bolsa durante los últimos meses no se debe tanto a la salud de la macroeconomía, como a las expectativas de los agentes sobre la capacidad del Gobierno para corregir un rumbo de final incierto. Al principio de esta nota, hacíamos referencia a Jano, cuya protección se extiende hacia aquellos que desean variar el orden de las cosas, esperamos entonces que el Gobierno finalmente se decida a convertirse en un devoto de aquél dios romano.

Mercados

El pulso de la Bolsa sigue mostrando un comportamiento volátil, aunque finalmente registró una performance semanal neta, positiva.
El principal factor que impulsa hacia la baja a las acciones es la falta de definiciones respecto del Indec y, en consecuencia, sobre la política inflacionaria que debería implementarse para solucionar la creciente subida de precios. En el día de la fecha, el Merval se mantuvo sin cambios.

Luego de una semana en la cual el tema de la inflación quedó en suspenso, la tasa de referencia, Badlar, se mantuvo en los valores que venía registrando anteriormente, 12,3%.

En cuanto al Mercado de Bonos, ayer se completó la segunda parte del plan de recompra de títulos públicos del Ministerio de Economía. El precio de corte fue de $9,03 y el total de la compra alcanzó los $ 9,8 millones de cupones atados al PBI en pesos. Fuentes oficiales destacaron la operación cuyo objetivo sería el de alejar rumores sobre una eventual corrida de bonos.

La tradición del Grupo Cohen (www.cohen.com.ar) en los mercados financieros comienza en 1938. Hoy, Cohen S. A. Sociedad de Bolsa es una de las empresas más prestigiosas e importantes del mercado de capitales de Buenos Aires.
Entre los emprendimientos del grupo se cuentan además CGM Leasing y la tarjeta de crédito Actual.
Entre las prestaciones que binda se enumeran el asesoramiento en Bolsa y bonos, servicios estructurados (fideicomisos en préstamos personales, obligaciones negociables y fideicomisos para Pymes medianas.

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